Destaca el fuerte rebote de las bolsas desde niveles cercanos a mínimos del año en que nos situábamos en septiembre, alentado por la expectativa de moderación en el ritmo de subida de tipos por parte de la Fed y el BCE.

Aunque ya estemos más cerca del final, los bancos centrales van a seguir subiendo los tipos. El punto de inflexión más claro para los mercados será cuando se anuncie el final de las subidas o que se empiezan a bajar. Mientras tanto, el deterioro macro en la primera mitad de 2023 es el mayor riesgo a corto plazo, aunque incluso después del rebote las bolsas descuentan un escenario bastante más negativo que el escenario macro estimado por el consenso de analistas.

En este entorno destacarían sectores más defensivos como eléctricas o supermercados, o cíclicos favorecidos por el entorno como petroleras o bancos domésticos españoles. También hay oportunidades con una perspectiva a medio plazo en cíclicos de calidad excesivamente castigados por la subida de tipos como el lujo o las inmobiliarias.